關于A、H股打通消息的影響只是造成10月18日A股大跌的一個方面，其另一原因則來自監管層對于風險的反復警示

【網絡版專稿/《財經》雜志記者???李箐】受消息面影響，10月18日深滬股市大幅縮量下挫，上證指數一舉跌破6000點，至收盤跌至5825.28點，下跌211點，跌幅達3.5％。深證成指也跌去606點，跌至18681.35點，跌幅達3.15％。流通市值前十名的個股全線飄綠，個股漲跌比約為1：3。

與內地大跌形成極度反差的是香港市場開盤的走高，港股市場早盤大幅高開714點，直接開在30000點大關之上，創出歷史新高。最后收盤于29465.05點，僅有0.6％的升幅。

同時影響兩地市場的消息是中國證監會副主席屠光紹17日表示正在研究A股和H股互換問題。這一消息引發了投資者對于兩地股價將會接軌的預期，從而引發了大量同時在A股市場和H股市場交易的公司股價波動。

屠光紹是在回答香港記者提出的關于上海交易所與香港交易所股份互換的問題時提及這一問題的。當時屠表示，上海交易所與香港交易所互換股份的條件還不成熟，因為上交所不是股份公司。之后他提及，香港方面提過上市公司的股份互換的建議。

18日晚間，據彭博資訊社報道，中國證監會辦公廳有關人士表示，屠光紹的發言屬于“口誤”。

瑞信證券在18日的晨會報告中對此加以了分析。瑞信認為，如果中國政府允許A股和H股互換以縮減估值差距，將對股價產生巨大影響，因為這實際上將使兩種不同類型的股票可以互相替代；根據香港股市以及在美國上市的存托憑證的表現，一旦這兩種股票可以互換，價差將消失。此舉將對H股有積極影響，同時對A股利空，尤其是A股流通盤較小的大盤股，受股份轉換的影響更大。

受媒體消息以及投資銀行分析報告的影響，香港市場迅速給出反應，早盤大幅高開714點，直接開在30000點大關之上，創出歷史新高。不過，其后市場或逐漸認識到AH股接軌的進程可能難如想像般快，獲利拋壓令中資股漲勢回落，并拖累大盤漲幅明顯收窄。中資股為做多的主要動力，中資電力股表現強勁，中資石油股全線造好，中資保險、銀行、電信、金屬等則表現分化。

市場人士對于這一消息，多認為不可能在短期內兌現。“A、H股打通的事情很復雜，涉及方方面面的利益，還有很多技術操作難以突破，我們早在兩年前就一直在研究，但一直沒有進展，不可能在短期內出臺什么政策。”中國證監會的一位人士表示。

美林證券也認為，在可以預見的未來，A股和H股價差消除的可能性很低，因為政府沒有迫切縮小A股和H股估值差距的需求；雖然這樣可以令資金外流、紓緩人民幣升值壓力，但風險是，國內投資者將從海外投資者手中接過估值高的資產。另外，含A股之H股的自由流通股市值達6200億美元，外匯管理局在面對這一規模時也不容易作出決定。美林證券同時指出，A股和H股價差消除將顯著削弱香港作為金融中心的地位，因為香港市場的交易量將會下降。

美林還認為，沒有跡象顯示國內交易所在為這一活動準備交易平臺，中國證監會還在積極鼓勵紅籌股回歸A股——如果有任何合并交易所的打算，則此舉毫無意義。

不過，A股的大跌亦有其內在邏輯。昨日（10月17日），上海證券報和證券時報分別刊發評論員文章稱，市場局部性泡沫可能向全面性泡沫演變。并稱，對于這樣的苗頭，從世界各國的經驗來看，任何負責任的政府都不可能坐視不管的。但是當日市場不過小幅下跌，上證指數仍然報收在6000點以上。

18日，主要證券媒體都在頭版顯著位置發表了中國證監會副主席屠光紹談投資者教育的文章，《中國證券報》還刊發評論員文章稱，在市場化監管已深入人心的當下，如果股市投機過度瘋狂，市場風險越積越大，有可能對國民經濟發展造成危害時，相信任何一個市場監管者都不會坐視不管。

一段時間以來，中國證監會一直在強調投資者教育問題，表明其對于當前A股市場過熱的擔心。“十七大”召開前，中國證監會還召集有關機構開會，希望他們能夠穩定市場。然而，上證指數在“十七大”開幕當天即創下歷史新高，并收于6000點以上，市場投機氣氛濃厚。

市場人士分析認為，關于A、H股互換消息的影響只是造成18日A股大跌的一個方面，另一個原因在于監管層對于風險的反復警示。■

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